杠杆炒股哪个平台好券商观点|紫金黄金国际招股说明书拆解：紫气东来，金藏锋芒

　　 2025年8月13日，民生证券发布了一篇金属行业的研究报告，报告指出，紫气东来，金藏锋芒。

　　报告具体内容如下：

　　公司是紫金矿业（601899）的所有黄金矿山（除中国之外）整合而成的全球领先黄金开采公司。公司控股股东为紫金矿业，实际控制人为上杭县财政局。公司是全球黄金开采行业增速最快的公司之一。公司从2007年收购塔吉克斯坦吉劳/塔罗金矿起步，截至2024年底，公司的黄金储量以及2024年的黄金产量分别位居全球第九和第十一。2022-2024年公司归母净利润的复合年增长率为61.9%。公司共有7座控股金矿以及1座参股金矿，分布在四大洲八大国家。从资源禀赋来看，截至2024年底，公司合并矿产金权益资源量为1614吨，平均品位为1.4g/t，公司合并矿产金权益储量为856吨，平均品位为1.4g/t。从产量来看，2024年公司合计黄金产量46.7吨（包括阿基姆金矿和波格拉金矿的权益量），权益量为40吨。根据公司披露的产量指引，仅靠内生性增长，2025-2026年公司黄金权益产量分别增长19.9%和31.2%至40.5和53.1吨（未考虑拟并购的哈萨克斯坦金矿），后续随着公司对内持续挖潜，对外积极并购，我们预计公司增长潜力的持续性较强，或将超过当前规划产能。从成本来看，近两年公司成本有所增加。2022-2024年公司合计全维持成本从1046美元/盎司提升至1458美元/盎司，但成本涨势2024年得到了较好控制，2024年公司全维持成本仅同比增长0.6%。横向对比而言，公司是高成长黄金企业，成本管理优异。一方面，公司矿产金体量在一线黄金企业中排名靠后，过去三年产量增速最快，2022-2024年权益产量年化增速9.6%，在一众样本企业中增速最快，成长性最为出色。另一方面，公司的旗下矿山品位并非行业最优，但成本优势突出，体现出公司出色的运营能力。同国内代表性企业相比，受制于矿山品位差异，当前公司的综合成本相对较高，后续仍有改善空间。同时公司可以充分发挥矿山禀赋优势，针对品位高的矿山，公司可以充分发挥资源优势，实现成本最优化。

公司的核心竞争力体现为五环归一，实现经济效益最大化。①机制：激励机制到位，员工工作积极性强。②人才：管理层专业团队，均为地质、冶金、化工等专业出身，且经过多个矿山历练，身经百战，群策群力。③并购能力：持续并购获取优质资源，一方面尽可能在金属低价逆周期出手，另一方面结合公司强大的运营和勘探能力，收购外界眼中的“亏本”矿山，变废为宝，点石成金。④勘探能力：自主勘查实现资源放大，同时赋能收购，降低资源获取综合成本。⑤运营能力：通过“矿石流五环归一“矿业工程管理模式的底层方法论，变低效矿山为优质矿山，实现经济最大化。

行业层面：降息即将重启，黄金待破浪高。美国4-6月CPI整体下行略有反复，7月非农不及预期且历史数据下修催化降息预期，9月降息大概率再度重启。另外，全球央行在公共卫生事件后大幅扩表，叠加7月“大而美”法案过会，债务上限再度抬升，美元美债信用将持续弱化。在地缘风险抬升、货币信用下行背景下各国央行购金热度不减，已连续三年购金超千吨，我国央行于25年7月再度增持，连续9个月购金，全球央行资产黄金配置意愿上升，金价中枢有望持续上移。

风险提示：黄金价格下跌风险，项目进度不及预期的风险等。

　　更多机构研报请查看研报功能>>

　　声明：本文引用第三方机构发布报告信息源，并不保证数据的实时性、准确性和完整性，数据仅供参考，据此交易杠杆炒股哪个平台好，风险自担。

泰禾优配提示：文章来自网络，不代表本站观点。